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财经1158:万科A(000002)宝能系减持接近尾声 龙头房企配置价值凸显

21财经网 2019-12-25 11:47:58

陈诉要点

变乱形貌

  12 月19 日,宝能系对万科A 持股合计4.99%,近两年初次降到5%以下。

变乱批评

  【编者按】宝能系减持靠近尾声,股权布局趋于稳固。2018 年以来,宝能系减持步调从未障碍,公司存在连续的减持压力。从宝能系减持停止看:2018 年4 月16 日,宝能系持股占比仍达25.40%,同年7 月17 日降至20.40%,同年9月11 日降落至15.00%;2019 年11 月22 日降落至10%,以后在11 月27日至12 月19 日不到一个月时候,宝能系再次减持5%,残剩持股数为5.65亿股,持股比例初次降至5%以下至4.99%(停止12 月17 日,宝能系累计质押公司股票4.03 亿股,占比3.57%)。整体来看,宝能系减持节拍较快,当前4.99%股权比例或意味着宝能系对公司的减持压力靠近尾声,股权布局趋于稳固,对公司估值或有提振。

  贩卖安稳拿地谨慎,丰裕土储包管贩卖连续性。公司1-11 月实现累计贩卖金额约5735.3 亿元,同比增加5.4%;累计贩卖面积3697.4 万平,同比增加2.7%,贩卖体现团体安稳。融资收紧情况下公司拿地偏谨慎,前11 月公司累计拿地建面3758.6 万平,同比降落18%;拿地总价约2201.9 亿元,同比降落约16.6%。充分土储为公司后续贩卖供给保障,停止2019 年9 月末,公司土储总计16182 万平(在建项目总修建面积约10587.8 万平,权益比59.27%;计划中项目总修建面积约5594.2 万平,权益比65%),别的公司还到场了一批旧城改革项目,当前前提下权益修建面积合计约341.4 万平。

  债务布局优化,富足已售未结资本保障恒久事迹。停止9 月尾据测算公司净欠债率50.4%,仍处行业低位;债务布局有所优化,短时间乞贷、一年内到期非活动欠债比拟6 月尾下滑50.8%、8.3%,恒久乞贷环比增加13.8%,公司有息欠债中74%均为长债。富足已售未结资本保障恒久事迹,停止9 月尾公司已售未结资本到达4474.3 万平方米,条约金额约6362.4 亿元。

  股权布局趋于稳固,龙头房企设置代价凸显。龙头房企贩卖安稳,谋划妥当,财政康健,净欠债率行业低位;宝能系减持靠近尾声,股权布局趋于稳固;在稳住室第开辟根本盘底子上拓展多元化营业,有看猎取逾越偕行的α收益。

  我们猜测公司2019-2021 年EPS 为3.64、4.37、5.24 元,增速为22%、20%、20%,对应PE 别离为8.70x、7.25x、6.05x,保持“买进”评级。

  风险提醒:

  1. 活动性情况或存不肯定性;

  2. 房地财产务的调控政策或存不肯定性。

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