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拓维信息股吧:当升科技(300073)业绩预告点评大幅计提减值 来年轻装上阵

21财经网 2020-01-26 19:11:23

  【编者按】 当升科技(300073)事迹预报点评:年夜幅计提减值 来年青装上阵

  种别:创业板 机构:东吴证券股分有限公司 研究员:曾朵红 日期:2020-01-23

  年夜幅计提坏账及商誉减值,公司预报19 年净利润吃亏2.05-2.1 亿,切合预期:公司比拟克电池应收账款3.79 亿,计提70%坏账预备,坏账预备金额为2.65 亿,连同猛狮科技等应收账款,合计计提2.99 亿坏账预备;同时公司15 年收购中鼎高科发生3.1 亿商誉,基于中鼎后续增加放缓,拟计提2.9 亿商誉减值,是以19 年合计计提资产减值丧失5.9亿。造成公司19 年吃亏2.05-2.1 亿,而上年红利3.16 亿。

  若不思量商誉减值,公司19 年谋划性利润稳固增加。我们测算扣除资产减值丧失影响,公司现实谋划利润3.3-3.4 亿,同比增10%。此中公司持有中科电气2.94%股权,19 年公允代价变更,估计为公司孝敬0.4-0.5 亿利润,中鼎高科估计为公司孝敬0.2 亿利润,正极质料为公司孝敬2.5 亿利润。

  19 年出货量持平,但客户布局优化,外洋占比年夜幅提拔。我们估计公司19 年出货量1.5-1.6 万吨,同比持平,此中动力三元占比60%,小型动力和储能25%,钴酸锂占近比15%;Q4 公司出货3000-4000 吨,环比持平,同比微降。19 年公司外洋客户出货量估计凌驾7000 吨,占比快要50%,此中SKQ4 年夜范围放量,动员公司单季度外洋客户占比提拔至70%,别的客户LG、三星、索尼销量也连结稳固增加。从产物布局看,我们估计19 年公司622/811 正极出货量凌驾2000 吨,占比提拔至13%摆布。

  正确掌握质料代价周期,及产物布局优化,单吨利润提拔。我们测算公司19 年单吨利润1.5-1.6 万/吨,此中下半年公司底部结构钴库存,且外洋客户占比提拔、钴酸锂和高镍占比提拔,单吨净利润提拔至1.7 万/吨以上。

  20 年估计正极出货量2.5 万吨,外洋客户及钴酸锂占比年夜幅提拔。公司现在产能1.6 万吨,海门新增1 万吨马上投产,同时下半年公司金坛将投产2 万吨,20 年有用产能3 万吨。我们估计公司20 年销量有看凌驾2.5 万吨,增量来自钴酸锂出货量翻番,外洋客户sk 需求新增5000吨以上,sk 动力正极有看放量,单吨利润利润有看保持1.5 万/吨。

  投资发起:2019-2021 年估计回母净利 -2.1/3.7/5.6 亿(思量20 年计提残剩坏账预备), 同比增加 -165%/282%/49% , EPS 为-0.47/0.86/1.27 元/股,对应 PE 为 -64x/35x/24x。思量到公司为正极龙头,正极质料营业量价齐升,赐与 2020 年 45 倍 PE,目的价38.7元,保持“买进”评级。

  风险提醒:代价下滑超预期;公司出货量低于预期。

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