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600120股吧:华友钴业(603799)业绩预告点评符合预期 业绩有望持续修复

21财经网 2020-01-28 13:13:50

  【编者按】 华友钴业(603799)事迹预报点评:切合预期 事迹有看连续修复

  种别:公司 机构:东吴证券股分有限公司 研究员:曾朵红 日期:2020-01-23

  投资要点

  变乱:19 年公司回母净利润0.76-2.23 亿,同比-95%~-85%,切合预期:

  2019 年公司预报回母净利润0.76-2.23 亿元,同比降落85%-95%;扣非净利润0.44-1.89 亿,同比降落87%-97%。

  单季度看, 19Q4 公司实现回母净利润-0.16~+1.36 亿元, 同比+96%~+136%,环比-127%~+128%;扣非回母净利润0~1.45 亿元,同比+100%~+136%,环比-100%~+71%,事迹切合预期。

  整年钴盐当量估计微增,Q4 谋划环境稳固。19 年卑鄙钴酸锂及三元电池需求增速较安稳,我们预期公司钴产物当量2.3-2.5 万吨摆布,同比微增摆布。但长江有色钴均价从18Q2 起头敏捷下跌,19 年整年均价28万/吨,同比18 年均价降落49%,为整年事迹年夜幅下滑的重要缘故原由。

  19Q1-4 长江有色钴均价别离为31.83、26.21、26.01、27.98 万元/吨,四序度均价环比回升7.2%,但钴价自10 月达到阶段性高点30 万/吨后Q4 代价一起向下,回调至26 万/吨,是以我们估计公司Q4 红利程度根本持平。量上看,Q4 钴当量估计为5000-6000 吨,环比略增。

  先驱体初具范围,19 年孝敬有限。19 上半年公司加年夜新产物研发力度,重点开辟车用动力电池质料 Ni60、65、80 等系列先驱体产物。此中N65 系列产物已进进年夜众 MEB 平台、日产-雷诺同盟、福特等天下着名品牌汽车的 C 样认证阶段。19 年先驱体估计出货1.5 万吨摆布,同比增长近40%。先驱体营业初具范围,现在产能估计5-6 万吨,新产能估计20 年年中会合投放,产能将到达10 万吨(本部1.5 万吨,浦项互助1.5 万吨,华海互助4 万吨,和LG 互助4 吨)。

  增强财产链一体化结构看好恒久竞争力。公司以刊行股分的方法购置华友衢州15.88%股权,生意业务完成后持有华友衢州100%股权。华友衢州重要产物为四氧化三钴、硫酸钴等,为先驱体重要原质料。同时公司拟召募8 亿投建年产3 万吨硫酸镍项目,进一步增强一体化结构。

  Mikas 电积铜放量,铜产物保持高增加:上半年MIKAS 电积铜起头放量,整年估计出货6-6.5 万吨,同比增加约70%。且本年铜产物均价较为坚挺,估计毛利率保持35%+。19 年末PE527 矿权鲁库尼矿年产 3 万吨电积铜项目建成投产,为公司后续事迹供给有力支持。

  红利猜测与投资评级:估计公司19-21 年净利润1.89/11.19/16.30 亿,同比-88%/492%/46% , EPS 为0.18/1.04/1.51 元, 对应PE 为268x/45x/31x,赐与20 年55 倍PE,对应目的价57 元,保持买进评级。

  风险提醒:宏不雅经济下行、贬价幅度超预期、销量低于预期

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