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中国建筑股吧:顺鑫农业(000860)公司点评调整带来布局良机

21财经网 2020-01-29 11:41:21

  【编者按】 顺鑫农业(000860)公司点评:调解带来结构良机

  种别:公司 机构:中泰证券股分有限公司 研究员:范劲松/龚小乐/房昭强 日期:2020-01-15

  近期顺鑫农业股价年夜幅调解,重要基于两点担心:1、担心地财产绩拖累;2、担心白酒主业增速放缓,对此我们作以下解读:

  地财产务仍旧,白酒主业连结妥当增加。我们以为,短时间市场的担忧有些过剩:1)地产方面,公司地财产务没有产生显着的变革,我们以为最坏的环境已已往,后续将继承按计划举行计谋性剥离举行推动;2)白酒方面,2019 年白酒主业仍旧连结妥当增加,此中华东样板市场收进增速估计超40%,其他市场如河南、内蒙同等样增加妥当,从旺季体现来看,华东样板市场开门红占比进一步提拔,约占整年的55%,经销商打款积极,且牛栏山现实动销依旧连结茂盛,同时公司仍致力于做年夜范围、提拔市场笼罩率和占据率,我们估计2019Q4 和2020Q1 白酒主业仍将获得妥当增加,固然短时间事迹大概会有妨害,可是将预收款思量在内后更能反应真真相况,得当低落预期后将来白酒体现依旧可期。

  牛栏山竞争力仍旧,中恒久利润率有看连续提拔。从素质上来讲,牛栏山的竞争力与发展性没有产生变革。从竞争力来看,公司在15-80 元价位带的龙头职位已很清楚,具有超强品牌力与性价比上风,渠道利润率显着高于竞品,天下化扩大具有坚固底子。从发展性来看,公司仍旧具有较好的发展空间,参照光瓶酒的增速环境和公司现有的竞争力,我们以为将来三年白酒营业仍将可以连结15%以上的增加,同时跟着公司范围连续扩年夜,范围上风和产物布局进级有看连续推升利润率程度。别的从行业来看,光瓶酒行业是将来白酒行业为数未几的景气赛道,有看连续挤占盒装酒份额,当前公司在低端酒市场上市占率仅约10%,将来有看依附渠道下沉壁垒+品牌上风+天然动销模式连续收割地产酒和竞品的市场份额。

  投资发起:保持“买进”评级,连续重点推举。当前春节开门红打款进度精良,本年白酒事迹增速估计在25%以上,当前公司股价对应2020 年白酒的估值约21 倍,公司市值仍被低估,股价调解带来结构良机,我们连续重点推举。思量到地产项目标财政用度,我们调解红利猜测,估计2019-2021年公司收进别离为145.31、168.57、191.80 亿元,同比增加20.35%、16.00%、13.78%;实现净利润别离为10.53、14.58、18.60 亿元,同比增加41.48%、38.46%、27.57%,对应EPS 别离为1.42、1.97、2.51 元(上次为1.62、2.16、2.82 元)。

  房地财产务剥离速率放缓、公司机制改进进度低于预期、低端酒竞争加重。

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