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股民汇:德邦股份(603056)2019年业绩预告不达预期 但四季度成本控制初见成效

21财经网 2020-01-31 17:20:12

  【编者按】 猜测红利同比降落45-65%

  德邦股分公布2019 年度事迹预报,公司预期2019 年利润同比降落45%-65%至2.4-3.8 亿元,事迹预报中枢为3.1 亿元,低于我们此前预期(中金预期2019E 4.6 亿元),扣非净利同比下滑78%-98%至1 亿元以下。此中公司预期4Q19E 利润为1.3-2.7 亿元,同比增加-46%-12%。

  存眷要点

  我们预期4Q19 本钱操纵初见成效,毛利润率企稳回升:德邦在1-3Q19 因为过分贬价和收进扩大,影响了利润端体现,四序度德邦进步了运价而且选择了优良客户举行办事,我们估计收进增速将放缓至10%之内,别的因为高运营杠杆的存在,四序度单季度利润估计有较好的体现。

  1Q20 春季开工时候短,本钱端仍有较年夜压力:因为“武汉肺炎”

  影响,我们估计德邦春季开工时候较短,一季度利润或仍为吃亏。

  可是恒久看,公司在崔维星(首创人)回回详细营业决议后,起头器重利润,估计2020 年将在低基数的环境下实现30%以上事迹增加(最年夜的增量看点在于3Q20)。

  分营业来看,我们估计2019 年快递营业收进增速30%,快运营业收进下滑0-5%。且快递收进增速出现前高后低,快运增速呈前低后高,重要缘故原由为公司2019 上半年计谋为快递收进优先,而下半年为保障利润优先。从毛利润率来看,因为上半年景本操纵较差,2019 我们估计整年将下滑2ppt 至12%摆布。

  估值与发起

  我们下调2019/20 年红利猜测24%/14%至3.52/4.62 亿元(对应增速-50%/31%),引进2021 年红利猜测5.05 亿元(对应增速9%)。

  当前股价对应2020/2021e 22.8/20.9x P/E,我们暂保持目的价12元,对应24.9/22.8x 2020/2021e 市盈率,现价相对目的价有9%上涨空间,保持中性评级。

  风险

  宏不雅经济下行,竞争格式恶化,家电家具行业颠簸

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