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零股财经网:安洁科技(002635)商誉风险逐步释放 苹果、特斯拉双重受益

21财经网 2020-01-31 10:32:08

  【编者按】 猜测红利同比降落237-191%

  安洁科技宣布2019 年事迹预告:2019 年回母净利润吃亏5-7.5 亿元,较客岁的5.5 亿元年夜幅下滑,年夜幅低于我们此前预期,主因计提威博周密、威斯东山减值预备:1)计提威博周密、威斯东山20-23 亿元商誉及无形资产减值预备,此中威博周密17.3-19.5 亿,威斯东山2.7-3.5 亿;2)威博周密、威斯东山原股东赐与上市公司事迹赔偿10.5-13.5 亿元,合计拖累上市公司净利润约10 亿元。

  此前市场担忧威博周密、威斯东山商誉减值风险,我们以为颠末此次计提,风险已获得完全开释。以威博周密为例,2017 年并购发生商誉27.9 亿元,此前已累计计提8.7 亿元,加上此次计提17-19亿元,尽年夜部门都已计提终了。

  预测2020 年,我们以为跟着5G 手机、新能源车需求年夜幅向好,安洁作为苹果、特斯拉焦点供给商之一,将会明显受益。

  存眷要点

  苹果年夜年,周密功效件迎来量价齐升。1)2020 将是苹果立异及出货年夜年,特别是2H20 新机立异力度较年夜,我们估计安洁功效件ASP 提拔30%以上。2)除苹果外,安洁在深圳设立子公司配套华为等客户,我们估计功效件、无线充电等在华为也将迎来增量。

  3D 热压机壳、MIM 加持,威博周密回回高发展。受OVM 出货欠安及金属小件竞争加重影响,威博周密已往2 年谋划年夜幅不及预期。但公司也培养了3D 热压机壳、MIM 等新的增加点,在华米OV、三星等安卓客户渐渐上量,我们估计本年将回回高发展。

  特斯拉焦点供给商之一,营收占比高达10%。安洁是特斯拉Model3 电池包、充电桩等布局件焦点供给商之一,跟着特斯拉上海厂投产,我们估计今明特斯拉营业将迎来高速发展,本年特斯拉营收占比有看到达10%摆布,且将来单车ASP 仍有较年夜提拔空间。

  估值与发起

  思量减值影响,下调19e EPS 242%至-0.91 元,思量5G 手机及新能源车向好,上调20e EPS 6.5%至0.90 元,引进21e EPS 1.19 元。当前对应20/21e 26.7/20.1x P/E。保持跑赢行业,思量行业估值上移,上调目的价68%至32.00 元目的价,对应20/21e 35.6/26.9x P/E,比拟当前有33%上升空间。

  风险

  智妙手机出货量不及预期;新能源汽车产销量不及预期。

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