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财经1158网:兴业银行(601166)业绩快报点评盈利能力稳步提升 资产质量显著夯实

21财经网 2020-02-04 16:43:12

  【编者按】 兴业r银行宣布2019 年事迹快报。2019 年实现业务收进1813.19 亿元,同比增加14.6%;回属母公司净利润658.68 亿元,同比增加8.7%。

  营收增速略低于市场预期,利润增速团体切合预期。1)从营收端来看,公司4Q19 营收同比增加2.4%,进而拖累19 年团体营收增速的实现(9M19:+19.2%;19A:+14.6%)。详细拆分营收布局,前三季度单季度息差别离为1.52%、1.53%、1.50%,净利钱收进较为安稳,估计4Q19 营收增速放缓重要受I9 切换下其他非息收进颠簸较年夜、4Q18 高基数效应影响。

  2)从本钱端来看,4Q19 业务付出同比降落2.0%,是营收较低但利润安稳的重要缘故原由。详细拆分本钱布局,估计本钱收进比连结安稳,节省身分重要在于减值本钱,一方面客岁同期基数较高,另外一方眼前三季度已连结较年夜减值计提力度(1Q19-3Q19 减值本钱同比别离+160%、+25%、+16%)。

  资产范围破七万亿年夜关,红利本领稳步提拔。公司3 季度资产范围增加放缓后,4 季度环比增加2.3%,动员期末资产存量破7 万亿年夜关,19 年团体资产范围增速安稳(+6.4%)。从资产收益率来看,公司19 年总资产收益率同比提拔3bps 至0.96%,19 年回母一般股股东口径的净资产收益率同比根本持平(19A:14.23%,18A:14.27%),红利本领在股分行中仍处于较高程度。

  名义不良率小幅降落至1.54%,19 年加快不良确认,资产质量年夜幅夯实。

  公司4Q18-4Q19 名义不良率别离为1.57%、1.57%、1.56%、1.55%、1.54%,不良率稳步下行。公司19 年加年夜了不良确认与处理力度,60 天以上过期已周全纳进不良,资产质量年夜幅夯实,将来这一部门减值补提压力可控,后续重点存眷不良新产生的边际变革。

  我们小幅调解公司2019 年和2020 年EPS 至3.50 元和3.95 元,估计2020年末每股净资产为26.17 元。以2020.1.15 收盘价盘算,对应的2020 年和2021 年PE 别离为5.6 和4.9 倍,对应2020 年末的PB 为0.74 倍。公司对公营业特点显着,商行+投行计谋有序推动,财政数据渐渐进进兑现阶段。

  市场对公司的短时间重要担心在于资产质量的不肯定性对计谋兑现和利润实现的速率造成扰动,这一身分仍需公司以谋划效果加以证实。跟着商行+投行及年夜资管的计谋转型深切,革新盈利将来将连续开释。保持对公司的谨慎增持评级。

  风险提醒:银行资产质量超预期恶化,羁系政策超预期变革

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