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川投能源股吧:京沪高铁(601816)公司研究铁路中的核心资产 成长可期

21财经网 2020-02-04 10:32:15

  【编者按】 京沪高铁(601816)公司研究:铁路中的焦点资产 发展可期

  种别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张俊/郑树明 日期:2020-01-07

  京沪高铁贯串东部经济发财地域的黄金通道,区位上风保障客运需求。京沪高铁路过东部沿海生齿麋集省区,经由过程省市总生齿占天下的27.32%,GDP总和占天下的35.2%,毗连京沪两年夜超等关键,区位上风明显。我们以为京沪高铁具有低票价高时效的特点,对航空及公路运输有较强替换本领,发展性强。2018 年公司业务收进311.58 亿元,同比增加5.42%,回母净利润102.48 亿元,同比增加13.19%。

  业务本钱多为“牢固本钱”,利润弹性较年夜。京沪高铁重要本钱包罗动车利用费、托付运输治理费、折旧付出、能源付出、高铁运输本领保障费,这五项占比97%。运营本钱年夜多是与列车运行的次数有干系,与游客运输量干系不年夜,反应出本钱增加幅度慢于收进增加幅度,京沪高铁2018 年业务本钱为162.99 亿元,同比增加2.28%,占收进比重连续降落,利润弹性较年夜。

  凭据敏感性测算,假如本线客座率增长到82.5%,2020 年净利润相对增加7.32%;若运力增加15%,2020 年净利润相对增加24.92%;若均匀单元里程票价上调15%,2020 年净利润相对增加30.36%。

  募投项目收购京福安徽公司。京沪高铁本次公然刊行股票拟刊行不凌驾628563 万股,占刊行后总股本的比例不凌驾12.8%,所召募的资金在扣除刊行用度后拟全数用于收购京福安徽公司65.0759%股权,收购对价为500.00 亿元,收购完成后京沪高铁将成为京福安徽公司控股股东。京福安徽公司现在处于吃亏阶段,处于市场培养期,跟着高铁沿线城镇化历程加速,都会群地区接洽越发精密,人力资本活动将渐渐加速,沿线客流密度将渐渐进步,京福安徽公司的经济效益估计可以或许获得有用改进。

  投资计谋:京福安徽公司收购归并报表后,我们猜测公司2019-2021 年回母净利润别离为116.88 亿元、115.85 亿元、128.65 亿元,别离增加14%、-0.9%、11%,思量到公司发展性较强,为优良焦点资产,我们赐与京沪高铁2020 年目的价5.52 元,对应23 倍估值。

  风险提醒:宏不雅经济下行风险、模子测算与现实不符风险。

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