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新希望股吧:八方股份(603489)点评欧洲电踏车高景气 出口为主疫情影响甚微

21财经网 2020-02-13 16:16:00

  【编者按】 八方股分(603489)点评:欧洲电踏车高景气 出口为主疫情影响甚微

  种别:公司 机构:国金证券股分有限公司 研究员:彭聪/姚远 日期:2020-02-04

  欧洲电踏车增加趋向高涨,2019 年贩卖数据可达300 万辆,远期年销量可达1000 万辆。

  1)2019H1 德国电踏车销量92 万辆,同比+37.2%,守旧估计整年销量132 万辆;英国2019 年1~11 月电踏车入口同比+45.2%至9.3 万辆;比利时整年销量23.8 万辆,销量占比51%,一连两年凌驾50%;荷兰整年销量超50 万辆,同比+22.1%,销量占比初次到达50%,同比提拔10pct。

  2)短时间内,估计2019、2020 年欧洲电踏车销量将到达300、360 万辆,保持20%摆布年增速;恒久看,参考比利时/荷兰51%/50%的销量占比,全欧洲当前电踏车销量占比仅为13%,提拔空间庞大,远期年销量可达1000 万辆,贩卖占比到达50%摆布。

  卑鄙需求重要在欧洲,公司供需两侧受疫情影响甚微。

  需求侧:公司电踏车机电及体系产物重要面向欧洲终端市场,停止2 月3日,欧洲确诊病例仅为26 人,漫衍在7 个国度,且欧洲地域具有医疗资本上风,估计卑鄙需求受疫情影响极为有限。

  供应侧:(1)姑苏要求企业复工时候不得早于2 月9 日24 时,肯定水平上影响Q1 供给;可是公司产能使用率弹性较年夜,2019H1 公司产能使用率已凌驾171%,后期可以经由过程提拔产能使用率补充前期停产缺口。(2)西欧部门地域加年夜航运海运羁系力度,可是还没有对货品出口举行商业管束迹象,公司产物出口根本无影响。

  需求高增+ASP 提拔逻辑不改,看好电踏车机电龙头妥当增加。八方为环球电踏车机电龙头,产物承认度极高,2018 年欧洲市占率近30%,轮毂机电市占率更高达44%。我们以为西欧市场高增可连续。陪同公司仪表、操纵器、传感器和电池等配套率提拔,ASP 将快速增加,经测算2017-2019H1公司ASP 别离为840/888/1040 元,将来套件和电池配套率到达100%环境下,ASP 可达2000 元以上。

  投资发起

  保持猜测2019-2021 年公司回母净利润别离为3.15、4.32、5.63 亿,同比增加36%/37%/30%,对应EPS 为2.63/3.60/4.69 元。赐与公司2020 年35倍PE,对应目的价126 元,保持“买进”评级。

  风险提醒

  海内外疫情防治不及预期风险;西欧商业政策风险;市场竞争风险。

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