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石评大财经:东方雨虹(002271)2019年业绩快报点评业绩符合预期 格局再塑开启高质量经营

21财经网 2020-02-22 18:06:27

  【编者按】 变乱:公司表露2019 年事迹快报,2019 年实现业务收进181.39 亿元,同比增加29.1%;实现回母净利润20.85 亿元,同比增加38.3%;根本每股收益1.40 元。

  点评:

  收进及利润连续高增加。公司2019 年实现业务收进181.39 亿元,同比增加29.1%,收进增加切合预期。此中Q4 单季度公司实现收进5.24 亿元,同比增加10.5%,收进增速环比下滑重要受20 年春节较早影响定单,地产新开工增速环比下滑,和18 年Q4 的高基数影响。

  2019 年公司回属净利润同比增加38.25%,低于利润总额增速43.89%,我们以为重要受所得税率进步影响。公司18-19 年会合投产工场较多,部门工场已发生收进,但因部门工场还没有评定为高新技能企业(广泛需2 年摆布时候),所得税率为25%,进步了公司综合所得税率。我们以为2020 年起随新工场连续评定高新技能企业,现实所得税率将回到正常程度。

  毛利率提拔动员红利本领进步。思量到18Q4 沥青代价年夜幅提拔,19Q4 沥青代价同比稳中略降,且公司接纳移动均匀法盘算本钱,我们估计公司19Q4 毛利率同比有较为显着的改进。

  同时,受益于18 年以来的公司构造架构的调解和减员增效的实行,估计公司整年时代用度率连结前三季度态势,同比有所紧缩。且后续随贩卖范围的扩年夜,和职员功效的继承阐扬,公司贩卖及治理用度率的降落仍将具有肯定的可连续性,继承增重利润。

  投资发起:

  公司为天下结构的防水质料龙头企业,随比年来地产商对潜伏工程器重度的提拔,和公司本身产能的扩大,与第二梯队的差距进一步拉开。同时,依托防水质料,公司进军修建涂料、保温质料市场,客户协同效应显着,有看成为新的利润增加点。

  我们调解红利预期,估计公司2019-2021 年回母净利润别离为20.9 亿元、26.7 亿元和33.4 亿元,2 月11 日收盘价对应PE 为20.4 倍、15.9 倍和12.7 倍,保持“谨慎增持”评级。

  风险提醒:需求超预期下滑、原质料代价超预期上涨

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