中华财经行情:通威股份(600438)点评龙头扩产风起时 硅料电池双冠

　　【编者按】 公司公布2020-2023 年高纯晶硅和太阳能电池营业扩产筹划，拟在当前8 万吨高纯晶硅、20GW 高效太阳能电池产能的底子上，实现2020-2023年高纯晶硅8 万吨/11.5-15 万吨/15-22 万吨/22-29 万吨、太阳能电池30-40GW/40-60GW/60-80GW/80-100GW 产能范围。并公布成都金堂年产30GW 高效太阳能电池项目建立筹划，项目分4 期举行，总投资估计200亿元，此中1 期7.5GW 估计于2020 年3 月前启动，2021 年内建成投产。

　　投资要点

　　由政策鞭策向市场鞭策演进，环球光伏装机市场有看连续超预期

　　2019 年，光伏能源已在环球多个重要国度和地域实现平价;当前光伏体系建立本钱仍在以每一年约10%的速率连续降落，市场已由政策驱动渐渐向市场鞭策演进，将来2-3 年环球光伏新增装机市场有看连结10-15%增速，至2023 年市场新增装机有看到达或靠近200GW。

　　提质控本是焦点竞争力，也是加码扩产的底子

　　公司最新本钱目的为高纯晶硅3-4 万元/吨、P 型单晶Perc 电池非硅本钱0.18元/W，目的本钱程度在高纯晶硅、高效单晶电池范畴均较市场程度远远领先。现在公司高纯晶硅产能的致密料率程度已可以或许到达或靠近90%，多晶硅料产能品格到达环球领先程度。携品格与本钱两重上风扩产，如扩产筹划顺遂举行，至2023 年公司有看实现高纯晶硅、高效单晶电池片环球市占率双双到达40-50%。

　　积极立异推动年夜尺寸硅片利用，井井有条衡量电池新技能选择

　　公司新计划电池产能均基于中环210 年夜硅片计划，产能服从预期年夜幅提拔;产线计划可以或许向下兼容。公司试出产210 尺寸单晶电池现在环境预期精良，2019年宣布的眉山1 期高效电池产能估计将于2 季度中下旬投产，有看成为公司第1 个基于210 单晶硅片的高效电池产能。下一阶段，公司新产能建立、调试、产能爬坡预期将与产物在终端客户的测试认证估计将同步举行，如希望顺遂有看在3-4 季度实现达产。技能门路方面，现在以为Perc+(P 型)、Topcon(N型)上风更高，将经由过程金堂1、2 两期举行验证，并联合届时HJT 电池技能希望，机动选择3、4 期所要采纳的电池技能。

　　红利猜测及估值

　　我们估计，2019-2021 年公司将实现净利润29.54 亿元、37.59 亿元、47.92 亿元，当前股本下EPS 为0.76 元、0.97 元、1.23 元，对应21.55 倍、16.93 倍、13.28 倍P/E，当前赐与“买进”评级。

　　风险提醒

　　海内光伏政策落地或不达预期;项目实行进度或不达预期