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塔牌集团(002233)Q4量价齐发力 全年业绩正增长

21财经网 2020-05-12 09:28:19

  【编者按】 变乱:克日公司表露2019 年事迹快报,公司2019 年整年实现收进约68.9 亿元,同比增加约3.9%,实现回母净利润约17.3 亿元,同比增加约0.6%;此中公司Q4 实现业务收进约24.6 亿元,同比增加约16.7%,实现回母净利润约6.8亿元,同比增加约43.5%。

  点评:19Q4 需求会合发作,量价齐发力。

  1) 气候转好,19Q4 销量环比大增。公司熟料产能重要结构在广东梅州、惠州,福建龙岩等地。2019 年Q2 广东等地阴雨天较多,地区需求不停被压抑,19 年前三季度回母净利润同比降落15.6%。19Q4 气候转好,压抑的需求会合开释动员销量大幅增长,四序度销量约624 万吨,环比增长27.5%。

  2) 19Q4 代价大幅提拔,但整年同比仍低。需求会合发作也动员产物代价快速上涨,19Q4 公司吨收进约394 元/吨,环比、同比别离提拔约33、73 元/吨;但因为19Q2-Q3 代价弱势运行,2019 整年公司吨收进约355 元/吨,同比降落约14 元/吨。

  3) 本钱稳固,19Q4 吨毛利大幅提拔,整年毛利低于2018。陈诉期内公司本钱根本连结稳固,我们测算2019 年、19Q4 吨本钱别离为222、219 元/吨;我们测算 2019Q4、2019 年吨毛利别离约为175、134 元/吨,同比别离变更+36、-15 元/吨。

  4) 非主业收益拉动公司事迹正增加。主业方面,19Q4 固然量价齐升,使整年销量同比增加8.0%,且吨毛利同比降幅缩小,但整年吨毛利同比仍低15元/吨。2019 年新金融东西准则的实行和年底股指回升的影响,公司所持证券、基金类金融资产公允代价变更增长,增厚了事迹,陈诉期公司业务利润、利润总额和回属于上市公司股东的净利润实现了小幅增加。

  资产质量较高(欠债率低、无有息欠债),大方分红。公司2019 年三季度末底总欠债约13.9 亿元(欠债率13.2%),此中预收及应付账款约9.8 亿元,无有息欠债;公司2018 年股息支出率58.8%,19 年中34.0%,我们以为公司分红率较高,当前股息率具有吸引力。

  赐与“优于大市”评级。广东、福建经济发财,水泥需求相对茂盛,公司马上投产万吨线第二条出产线具有量增空间,别的公司资产质量较高,股息率高。

  我们估计公司2019-2021 年EPS 别离约1.45、2.01、2.26 元,赐与公司2020年PE 7~9 倍,公道代价区间14.07~18.09 元。

  风险提醒。需求超预期下滑,煤炭代价大幅提拔。

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