元隆雅图(002878) 收购谦玛网络享MCN行业红利

　　【编者按】 主营促销品营业妥当进展，收购谦玛收集后新媒体营销成为第二大营业有看孝敬增量事迹。公司深耕促销操行业二十余年，促销品营业妥当进展，焦点客户为公司孝敬的收进范围连续增加，2019 年景功开辟保险金融类客户。2019Q3 实现业务收进10.28 亿元，同比增加51.47%，实现回母净利润0.82 亿元，同比增加21.49%。2019 年是公司为实现可连续进展举行计谋结构和资本投进的要害一年，公司在新客户开辟、进展基于私域流量的新营销营业、预备北京2022年冬奥会特许营业等方面都有较大投进，将来红利空间有看进一步扩大。

　　促销操行业空间大，公司具有富厚优良客户资本，处行业龙头职位，具有财产整合本领。促销操行业市场范围超3000 亿，行业市场空间庞大。公司履历恒久积存，积存诸多高端客户如宝洁、惠氏、百威等天下500 强公司。一方面，它们对供给商资历认证要求严酷，供给商数目少，公司面对的竞争压力小，另外一方面，这类客户营业范围大、增加空间辽阔，且企业诺言好，公司的定单增加空间大、财政风险低。别的，高端客户品牌效应明显，有益于公司开辟新的潜伏客户。2018 年，公司前5 大客户总采购额到达5.7 亿元，优良客户资本和客户粘性简直立对行业内企业竞争敌手构成较高的进进壁垒。公司得到2022 年北京冬奥会特许怀念品出产商和零售商天资，特许营业将给公司带来增量收进和利润。

　　收购谦玛收集，有看经由过程整合客户资本、技能资本阐扬协同效应。谦玛达人带货履历富厚，有看孝敬事迹弹性。跟着移动互联网流量盈利见顶，数字营销预算增速将放缓，私域流量营销成为存眷点。公司2018 年收购谦玛收集切进以私域流量营销为主的新媒体营销营业。谦玛收集最早重新浪微博红人运营做起，2016 年直播火热，起头基于直播博主做平台运营，具有富厚的达人运营履历，已积存凌驾30 万的新媒体资本，包罗微博微信、短视频和小红书。将来有看借助三大研发平台孵化自有私域流量，打造独家资本上风，在已有达人告白变现的底子上继承探究达人带货的变现模式。

　　红利猜测与投资评级：我们估计公司2019-2021 年业务收进为15.95、20.73、26.95 亿元，同比增长51.6%、30%、30%，回母净利润别离为1.17、1.53、1.98 亿元，同比增长24.61%、31.36%、29.02%，摊薄EPS 别离为每股0.89 元、1.17 元、1.52 元，对应2020 年3 月2 日收盘价(每股39.10 元)动态PE 别离为44 倍、33 倍、26 倍。根据数字化媒体营销行业2020年3 月2 日收盘价盘算，2020 年行业均匀估值为37.31X。我们以为公司作为促销操行业龙头，主业务务连续稳固进展，因为具有富厚的优良客户资本和技能人力资本，将来数字化营销办事和新媒体营销营业快速增加可期，赐与38X 估值，对应目的市值58 亿元，对应目的代价44.46元，初次笼罩，赐与“买进”评级。

　　股价催化剂：促销品营业稳固增加，收购谦玛整合优良客户资本，新媒体营销营业有看提拔事迹弹性。

　　风险身分：政策羁系趋严的风险、新营业增加不及预期的风险、宏不雅经济不景气的风险、商誉减值和应收账款太高的风险。