垒知集团(002398)：格局改善助业绩提升 政策宽松促估值改善

【编者按】 企业公布2019 年年报披露时间，全年度营业收入33.94 亿人民币，同增24.96%;归母纯利润4.03 亿人民币，同增61.89%;EPS0.59 元，同增63.89%。领域集中化再加上生产能力释放出来，企业全年度销售业绩保持高速提高。

支撑点定级的关键点

企业全年度销售业绩高增，各类财务指标分析提高：2019 年至今，公司经营进到快速道路，在2019 年上半年度房地产开工建设超预估及其行业集中度提高的催化反应下，前三季度主营业务收入始终保持30%上下的提高，另外毛利率平稳提高，费用率有一定的降低，运营现金流量、现钱周期时间等重要指标值也是有边界转好。

多种要素催化反应，行业集中度提高室内空间极大：在化工厂退城入园，机制砂石占有率提高，中下游顾客集中化等多种要素催化反应下，外加剂行业集中度将在3-5年内迅速提高，领域CR3 有希望做到30%-40%的水准。现阶段全领域参加者有接近1,000 家，合乎当今政策方针规定有发展潜力长期性存活的公司不超过300 家，行业集中度提高室内空间极大。

生产能力合理布局稳扎稳打，市场占有率提高未来可期：企业做为龙头企业首先获益行业集中度提高，将来有大量生产能力推广重庆市、云南省等省区， 2021 年末生成生产能力做到160 万吨级，进一步提高企业在生产能力合理布局层面的优点。

领域要求再生延展性大，企业估值提高室内空间高：当今受肺炎疫情冲击性建筑业开工延迟，事后伴随着赶工期推动中下游要求进一步充沛，领域要求短期内提高延展性很大。另外当今资产宽松环境下，基础设施投资提高可预测性大，企业市净率相对性较低，公司估值仍有提高室内空间。

公司估值

考虑到生产能力基本建设与领域集中化均加快，大家调升销售业绩预估，预估2019-二零二一年，企业营业收入各自为33.94、47.14、57.12 亿人民币;归母净利润各自为4.03、5.16、6.10 亿人民币;EPS 为0.582、0.746、0.881 元，保持企业买进定级。

定级遭遇的关键风险性

新创建生产能力不如预估，房子工程施工要求下降，原材料成本费变化，领域集中化变缓。