三一重工股票分析：三季报业绩符合预期 挖机市占率持续提升

【编者按】 企业2020 年前三季完成收益728.9 亿/yoy 24.2%，归母净利润124.5 亿/yoy 34.7%，销售业绩合乎预估。大家保持企业2020~2021 年归母净利润预测分析154.0/184.8 亿人民币。充分考虑2021 年在我国工程项目机械制造业要求有希望不断形势，另外企业全力推动智能制造系统升級更新改造，生产率及灵巧化、智能化系统水平明显提高，竞争能力和营运能力进一步提高，大家上涨企业股价预测至32.70 元（二零二一年PE15 倍），保持“买进”定级。

企业三季报销售业绩基础合乎预估。企业2020 年前三季完成收益728.9 亿/yoy 24.2%，归母净利润124.5 亿/yoy 34.7%，在其中Q3 当季收益237.1 亿/yoy 54.9%，归母净利润38.5 亿/yoy 56.9%。三月中下旬至今，工程机械设备要求显著再生，市场销售不断受欢迎，业绩再度不断发展。三季度企业商品销售仍然受欢迎，挖掘机9 月领域增长速度64.8%，在其中三一中国共产党市场占有率已飙升至28.5%。汽车吊车层面，大家预估三一重工9、10 月销增长速度均在80%之上，领域形势及企业市场占有率不断提高。企业1~9 月营业性现金流量净收益110.2 亿/ 33.2%，增长速度高过收益增长速度，显示信息企业持续保持了较高的运营品质。

四费利率环比再次降低，净利润率16.3%，贴近历史时间最好是水准。2020 年第三季度企业四费利率13.9%/yoy-0.7pct，在其中市场销售、管理方法、产品研发、财务费用率各自为5.2%/-1.7pcts、2.4%/-0.8pct、5.4%/-0.1pct、1%/-2.1080cts。市场销售利率、管理方法利率降低关键来自于收益经营规模扩张产生的规模效益。销售费用有所增加关键系Q3rmb大幅度增值产生的汇兑危害。ROE24.56，较同期相比提高0.6pct，在其中净利润率提高是关键要素，2020年1~9 月企业净利润率达17.3%，较同期相比提高1.3pcts，已贴近2010、2011 年的历史时间上位。

2021 年中下游领域要求再次往上，企业商品市场占有率有希望进一步提高。从在历史上看，现行政策变化加仓的大中型基本建设项目从项目立项到审核到最后建筑施工，大家预估传输周期时间在大半年至一年上下。今年加仓的基本建设项目预估在2020年Q4 至2020年逐渐动工，大家预估2011 年挖掘机、混凝土机械、起重设备要求形势有希望再次往上。另外企业在挖机、起重设备等关键类目商品市场占有率不断提高，国外销售市场迅速扩展。大家确立看中企业长期性发展趋向。

风险因素：1. 中国房地产、基本建设项目刺激性幅度不如预估；2. 领域价格竞争超预估；3. 企业商品市场占有率下降；4. 原料价格大幅度增涨。