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定增失败后怎么办(成功后失败的例子)

21财经网 2021-06-07 19:06:06

今年以来,凯利泰的股价可谓是大起大落。

自今年7月以来,凯利泰的股价就一路震荡下跌,最低跌至15.87元/股,与年内31.33元/股的历史最高点相比跌幅近50%,接近腰斩。市值也由7月的226亿降至117亿,蒸发超100亿。

而在今年7月前的过去一年内,凯利泰作为骨科板块的龙头企业,已频频受到关注,股价也一路走高。今年5月公司发布了《非公开发行股票预案》,计划以18.73元/股的价格引入淡马锡富顿和高瓴资本2名战略投资者,其中,高瓴资本拟认购2100万股,耗资近四个亿。公告一出更是将公司股价推到年内历史最高点。

然而上周五晚,公司发布公告称,决定终止非公开发行A股股票事项,不再引进高瓴资本和淡马锡富顿投资作为战略投资者。受此影响,公司今日股价低开,盘中一度跌超5个点,截至收盘,跌4.3%,报16.23元/股。

短短六个月时间,为何高瓴改变主意停止定增凯利泰?

其一是再融资新规的变化。今年2月,国家发布了再融资新规政策,其中对定增做出了很大调整。包括将此前发行价格从原来的九折降至八折,锁定期从原来的36个月降至18个月等等,此举大大激活了定增市场的活力,高瓴也迅速做出行动,决定分别以战略投资者身份进入凯莱英、国瓷材料、健康元、凯利泰等公司。然而,监管经过一段时间的观望,发现了部分投机情况的出现,因此,对新规的不完善之处做出了补充,如对战略投资者的定义做出了具体规定等。

新规的具体调整对于市场上的头部基金、有强议价能力的机构来说肯定是偏负面的,同时较长的批准流程也给投资事宜带来较多的变数,因此很多机构也在重新审视调整定增的方式,转换投资思路和模式。所以高瓴陆续停止了多家战略投资计划,如今年7月就取消了对凯莱英的定增预案。

其二是定增价格问题。当前公司股价已从5月发布公告当天的28.84元/股跌至16.96元/股,价格已出现倒挂,远低于定增价18.73元/股。因此按照此前价格进行定增,战略投资者肯定是不满意的,然而若调整发行价格则必然引发市场的负面情绪,导致股价进一步下挫。因此当前停止定增是最好的方式。

其三是政策和行业环境的变化,国家集采的消息引发了医疗器械的行业震动。日前,冠脉支架带量采购落地,有产品报价低至469元,与最新挂网价格13300元相比,降价超过96%。消息一出,引发了整个医疗器械板块的震荡调整,市场也对于继冠脉支架后的下一集采领域展开猜测。

今年7月起,江苏、福建、安徽、浙江、湖南等地陆续开展了骨科关节类、创伤类产品的集采试点。11月,山东发起了七市采购联盟,其聚焦骨科创伤和血液透析领域,覆盖了7市600余家医疗机构。通过两轮谈判竞争,骨科创伤类最高降幅达94%,平均降幅达67.3%。

可见,高值耗材带量采购是大势所趋,骨科耗材已最可能是下一集采领域。而当国家进行大规模统一集采时,势必将降低整个骨科耗材市场的产品价格,降幅甚至比地方集采价格更低,对整个行业公司的业绩和毛利率都将产生不利影响。

因此机构和投资者们产生担忧,若凯利泰的骨科关节类产品一旦被纳入下一轮国家级器械集采中,则公司的毛利率和利润可能会大幅降低。

因此,高瓴停止定增也在市场预期之内。

不过,国家骨科集采趋势带来的只是短期的利空。从长远角度考虑,随着带量采购的进展,我国的骨科耗材企业将迎来国产替代和行业集中度提升的大机遇。

当前全球骨科耗材的市场集中度已经达到较高水准,前五大巨头企业强生、史塞克、希尔科、邦美和美敦力合计全球占比达到78%,我国骨科耗材企业的市场占覆盖率极小。但随着我国进口替代进程的加快,实力不足且没有核心优势的小企业势必将被淘汰,而产品体系丰富、技术实力雄厚的细分领域国产龙头将在差异化竞争中胜出,进一步抢占市场份额。从另一个方面讲,集采也推动了整个行业的更新与升级。

此外,当前我国老龄化趋势加剧,骨科疾病发病率上升,我国的居民医疗支出提升和就诊医院也持续上升,未来对于骨科耗材的需求量也将持续上涨。

因此,凯利泰近期股价的下跌是市场对国家集采骨科耗材势必将利空公司业绩的预期反应和高瓴终止投资带来的短期效应。长远来看,公司仍处在一条高速发展的赛道,骨科耗材领域行业已处于高成长期,且行业天花板较高,市场潜力巨大,公司的发展前景也较为广阔。

总之,面对行业震荡调整的关键期,如何提高公司综合实力水平,实现弯道超车才是凯利泰的重中之重。要想在国家集采带动下逆袭成为行业赛道的优秀领跑者,凯利泰仍任重道远。

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